2020年5月25日 星期一

新手運用技術分析時的常見問題

technical analysis
圖片來源: FX Empire

市場上的投資者都會運用不同的分析方法研究市場狀況,而技術分析也是其中一個熱門的分析技巧。這次我會跟大家分享一些新手運用技術分析時的常見問題,讓大家對此分析方法有更充分的了解。

技術分析可以分為型態分析和指標分析兩種。由於檸檬比較擅長於型態分析,所以這次討論會以型態分析的角度集中討論。

不一定要有分析結果


曾經有位朋友詢問過檸檬一些股票走勢的意見。當時他一共問了兩三隻股票,但我都給予相同的答案沒有任何分析結果(其實我也很討厭別人直接問意見)。朋友感到有些疑惑,為何會沒有分析結果?是我不肯告訴他還是我的分析能力太弱(可能吧)呢?

然而,型態分析是透過觀察市場共識來作出交易部署。有時候,資產價格走勢會十分雜亂,未必會有特定的技術形態出現。而沒有分析結果的意思就是指現時的技術形態無法讓我們制定有利的交易策略。

造成這種現象的原因有很多,可能是相關資產的成交量不足,又或者是最近市場的不確定因素導致價格相對波動等。在這個情況下,投資者應該保持觀望而不應妄下判斷作出交易行動。(當然,也有一些技術分析方法,例如艾略特波浪理論和江恩理論等,會有相對較明確的價格指示信號。)

和基本分析互相衝突?


也有讀者問過檸檬,到底我是利用基本分析還是技術分析作投資部署。事實上,不少人也誤認為我們只能運用其中一種分析方法。但其實,基本分析與技術分析之間並沒有衝突。我們可以利用兩種方法互相配合,從而取得更全面的分析結果。

專業投資者或投機者都有屬於自己的投資策略,會因應各自需要調整對技術分析與基本分析的執行強度(即策略會依哪邊為重)。就我以言,我是以基本分析為主來篩選資產或股票,再以技術分析配合決定交易時機。

這些策略上的調整可能會受經濟環境、現時大市走勢、你所交易的資產、交易的時間長度(短或長線交易)等因素影響。

假設大市配合經濟數據穩定上升,而你的交易策略偏向於長線投資,那你當下使用技術分析的執行強度就可能不需要太高。換言之,你可能不需要根據技術型態急於止賺獲利,使用長期持有的Buy and hold 策略可能會更適合。

以上就是新手運用技術分析時的兩個常見問題。如果想了解更多技術分析的知識或一般人對於技術分析的誤解,請到
感謝支持!

檸檬


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2020年5月12日 星期二

失業問題如何與實體經濟互相影響?

unemployment rate and economy
圖片來源: The Motley Fool

上一次跟大家分享了如何從企業對各種資源的需求來判斷現時的實體經濟狀況。而除了資金,勞動力也是一種對企業十分重要的資源。這次會跟大家分享一下就業情況與實體經濟之間的關係。

未看過上一集的讀者可以先去看看了解一下背景

企業對勞動力的需求


無論企業的業務範圍是生產商品或是提供服務,勞動力都是營運過程中不可或缺的重要元素。可是,企業所需要聘用的員工數量是會因應經濟狀況而有所變化的。

當經濟向好時,因為市場對產品或服務的需求較大,企業也傾向聘用更多人手作生產和營運。然而,當經濟不景氣,企業所需人手也會隨市場對產品或服務的需求一同下降。因此,企業也會開始裁員削減人手。

美國的就業情況

relationship between unemployment rate and economy
圖片來源: FRED Economic Data

以美國的就業情況為例,每當經濟出現衰退都是失業率上升的時期(上圖灰色部分)。企業對前景不樂觀,因此對勞動力的需求逐步減低。企業開始裁員削減工資成本,令失業率上升。

削減勞動力的惡性循環


基本理論並不難理解,但值得留意的是企業削減勞動力其實是一種經濟上的惡性循環。當企業陸陸續續開始裁員,由於失去了工資收入,失業人士的消費意欲就會降低。這樣的話,企業的生意營收就會進一步減少,最終掉進下一個裁員的循環。所以,失業問題通常不是一下子便能解決的。

失業率以外的經濟指標


此外,失業率並不是唯一能夠反映企業對勞動力需求的指標。其中一個領先於失業率的指標就是員工的工作時數。

一般來説,當經濟前景漸漸明朗,企業首先會以員工加班的方式增加生產力。然後待生產力需求進一步增加才會考慮聘請人手。(當然,加班情況會繼續維持)相反,當經濟前景開始變得不明朗,也會從減少員工的工時作開端。待生產力需求進一步減少,企業才會考慮裁員。

因此,我們必須要同時留意多個指標才能對就業狀況取得更全面的了解。

希望以上講解能夠幫助大家了解勞動力與經濟狀況的關係,感謝支持。

檸檬


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2020年5月4日 星期一

牛熊市的背後—如何判斷實體經濟的好與壞?

economic data and corporate loan

我們經常看到媒體報道各地的經濟狀況,也有投資者會進行經濟分析協助投資部署。可是,你又知道如何判斷實體經濟的好壞嗎?

一般來説,我們可以把整體經濟分為金融體系和實體經濟兩部分。而實體經濟就是指那些能夠以自身創造價值的經濟活動。例如:農業、建築業、工業,都是屬於實體經濟的部分。我們可以透過觀察企業對於資源的需求來判斷現時實體經濟的狀況。

企業對資源的需求


對於企業來説,最重要的資源分別是資金和勞動力。這次我會從企業對資金的需求進行分析。

從資金需求看實體經濟狀況


購買機器、原材料和招聘人手等都需要大量資金。企業必先要擁有資金,才能一直營運來創造盈利。而企業取得資金的其中一個方法就是向銀行借貸。因此,我們能夠以企業借貸的需求來判斷現時的經濟狀況。

當經濟向好時,社會上各個階層的消費意欲較高(或將會愈來愈高)。在這個大環境下,企業預期投資項目有較大機會能夠帶來盈利。因此,借貸的需求會上升。取得貸款後,企業通過提供市場所需要的產品或服務就能賺到收入。扣除成本並償還到期債務後,便能夠取得盈利。而在整個過程中,金錢也會因為各種買賣和貿易而不斷地流動,進一步帶動其他領域的發展。

相反,當經濟不景氣時,人們的消費意欲較低。在企業對投資項目的預期收益降低下,借貸的需求也會隨之而下降。市場上的資金流動速度減慢,整個經濟巨輪的發展速度也會進一步減慢。


美國商業和工業的公司借款量



us commercial and industrial loan
圖片來源: FRED Economic Data

以近三十年美國商業和工業的公司借款量作為例子(見上圖)。企業借款量的高位轉捩點往往出現於經濟衰退期間(灰色範圍)。換言之,經濟衰弱情況的確會令企業的借貸需求減低。

總結


由此可見,企業的借貸需求確實能夠在一定程度上反映實體經濟狀況。不過,經濟是一個供求關係的循環,循環裡的每一點都有著密不可分的關係。而以上分析只是整個循環的一小部分。因此,要對整體經濟有更全面的了解,我們必需再進行更多方面的深入分析。

下一次我將會跟大家講解勞動力對實體經濟的影響,請大家繼續支持!

下一集: 失業問題如何與實體經濟互相影響?

檸檬


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2020年4月22日 星期三

大户必賺散户必賠?論散户的投資優勢

personal investor has their own advantages
圖片來源: inc.com

一直以來,股市給人們的印象都是由大户牽着散戶鼻子走。的確,大型機構性投資者擁有雄厚的資金、大量市場消息、眾多精英分析員,以及更多散户沒有的資源。不過,這並不代表散户於投資市場上就處於絕對的劣勢。

這次我會跟大家分析三個散户於投資上比大户佔優的地方。

沒有成本壓力


一般而言,散户都是自行作研究再利用自己的金錢投資。整個過程中不需要額外的資金成本,通常最多也只是訂購一些進階分析工具。

相反,機構性投資者的資金有機會來自貸款或客户存款。他們一方面要保持盈利,另一方面要支付相關利息。此外,由於需要處理較大額的交易,他們還需要購買和定期維護特定的交易系統或器材。除此以外,員工的薪金也是一項重要的開支。這些成本帶來的壓力都不是散户需要面對的。

交易不受流動性影響


流動性是另一個大户需要面對的問題。

一般來說,散户交易買賣涉及到的資金只佔資產整日成交額的一小部份。因此,他們不用擔心買賣時沒有交易對手,也不用理會自身交易會否大幅度影響市場價格。

事實上,一些技術分析或程式交易策略都十分依賴市場的流動性。若沒有足夠的交易對手,即使市場價格到達策略需要執行的位置也不能買入或賣出足夠的資產,或只能被迫以偏離現價較大的不利價格進行交易。即使是使用基本分析作交易條件,也同樣會因買不夠貨賣不走貨而感到煩惱。這些限制在一定程度上影響到大戶投資策略的成效和執行力,同時也削減了他們可用的策略數量

更多有關技術分析,請到 

持貨靈活性較大


機構性投資者都會有各自的市場定位,不同公司或部門會因應自身或客户的需求分別負責投資特定種類的資產。而他們持有的資產種類或佔比都會受合約或監管機構的種種條例所約束。

相反,散户在持有資產的類別和持貨量都有較大的靈活性。他們能夠因個人喜好或策略所需快速地改變資產配置。

這個優勢在市場下跌時更顯著。以股票基金為例,它們被規定必須要持有指定比例的股票。因此,即使他們能夠預料到股市將會大跌,也不能沽出所有股票只持有現金。他們只能盡可能把高風險的股票賣出,轉換買入較低風險的股票來減低損失。反之,散户就能不受限制地賣出資產,甚至作反向走勢的操作部署。(當然,我並不建議金融知識不足的散户使用衍生工具或作反向部署)

總結


以上就是三個散户比大户佔優的地方。當然,要真正做到回報率比大户高必須擁有豐富的投資知識和良好的紀律性。希望各位也能增值自己並充分發揮出自身的優勢。

檸檬


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2020年4月6日 星期一

故事説投資#5—從足球比賽看正確的投資心態

football story and investment
圖片來源: Wallpaper Flare.com

之前已經跟大家分享過不少有關投資心態的文章,而這次我希望以自己從前踢足球的一個故事説明抱有正確投資心態的重要性。

話説檸檬從前很熱愛踢足球,中學時期每個星期至少會踢四天。身為校隊成員,我也需要經常出席球隊訓練。而教練為了提升高年級球員的水平,經常作出以下安排。

教練會把高年級的進攻和防守球員分開,並分別把它們與低年級的防守和進攻球員組合成一支球隊進行對賽。換言之,一支球隊進攻較強,而另一支則防守較強。這樣高年級的攻守球員就能從互相對碰的過程中提升實力。(好吧,我知道低年級的球員不一定較弱,但當時情況確是這樣)

然而,本來強攻對強守,雙方實力應該不相上下。可是,對賽了一整個學期,結果往往是防守較強的那方能夠勝出。原因是進攻較強(防守較弱)的那邊常常輕易失球,令入球都不足以把失球抵銷。

其實投資與足球比賽一樣,防守從來都比進攻重要。股神巴菲特也曾説過,投資的第一條準則是不要虧錢,第二條是永遠不要忘記第一條。當然,現實中不可能做到只賺不賠,但這句話足以讓我們了解到投資高手是如何重視防守。他們努力做好風險管理,小心運用每一分錢盡力避免虧損。

反之,散户卻只顧進攻。他們為了在短期內獲利經常買入財務不穩健的劣質企業股票,妄想着一夜致富。漠視風險的散戶就如進攻球隊一樣,賺到的金錢永遠不足以抵償損失。(當然,他們也不見得擅於進攻)

足球比賽輸了也能下次再來,但投資損失的是實實在在的金錢。若輕易把本金虧掉,我們又怎會有本錢去創造財富呢?

檸檬

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2020年3月26日 星期四

當股市大跌才會出沒的“價值投資者”

fake value investor in bear market
圖片來源: Nasdaq.com

有沒有發現每當股市連連下挫,便會有一群散户自稱價值投資者長線投資者試圖掩飾自己的賬面損失。然而,究竟是甚麼導致這些偽價值投資者最後慘敗收場呢?

首先,這篇文章只針對那些在高位買貨又不肯止蝕的散户,真正的價值投資者絕對有其值得參考的投資分析及風險管理技巧。

跟大家説個故事,還記得檸檬在讀大學時曾經歷過一次股市大回調(雖然經濟角度上那次還不算是熊市)。當時我和很多散户一樣,在市場處於高位時買入了不少股票。但當市況回落,又不甘於止蝕去承受眼前的損失,只好以長線投資來安慰自己祈求股價回升。即使市況每況愈下,我也一直忍耐沒有把股票賣出。不過,當價格接連下跌至接近底部時我卻終於抵受不了心理壓力把股票沽出。結果辛苦儲來的資金被清洗近一半,當時真的感到欲哭無淚。

相信這也是不少散户的寫照。面對大型下跌趨勢,要抵受帳面損失帶來的壓力確實也不容易。然而,我並不是想告訴大家只要不賣出資產一直等待便能等到價格回升獲利。而是這種散户投資方法從買入資產前已經犯了無法扭轉的失誤。

事實上,我們在投入資金前就應該要清楚確定自己的交易策略屬長線或短線。它們兩者有著截然不同的出入市條件和盈利目標。若不清楚自己策略方向,很容易便會跌入短炒變長揸的陷阱。

(了解更多長短線交易特性,請到散户操作日記#3—為何短炒變長揸總會失敗?)

散户往往未搞清楚自己的投資方針便胡亂於市場上投放資金,然後總是為自己的失敗找籍口。

另外,若然真的打算長線投資又怎會在股票價格遠高於企業價值的高位買入股票呢?價值投資法這種長線投資方法重點在於吸納便宜的股票。一方面提高平均盈利,另一方面減低潛在風險。因為只有優質的資產才值得我們長期持有,所以投資者必需要對相關企業的業務和價值份外了解。可是,散户卻懶於獨立分析,只愛聽聽專家推介股票。他們經常在投資氣氛熾熱的高位才進入股市,把自己的財富暴露於風險之中。
(更多關於價值投資法,請到 價值投資法的陷阱 不求甚解隨時弄巧反拙)

長線投資 不是隨便買入股票然後就拚死等待,也不是拒絕止蝕的籍口。請各位散户確立好自己的投資策略,再做好相關分析。股市下跌的確令人失望,但只有好好準備和學習你才有機會把握下一個升市。

檸檬



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2020年3月17日 星期二

投資謬誤#1—黃金與股市走勢必然相反?

圖片來源: finance.sina

股跌金升,股升金跌。股市與黃金這種反向關係一直牢牢地刻在不少散户的腦袋中。然而,黃金的實制走勢真的與股市相反嗎?又有甚麼其他因素會影響黃金價格走勢?

黃金與股市的相關性


圖片來源: TradingView

如果翻查一下黃金與股市的相關系數,便會發現實制情況與想像中不太一樣。以美國S&P500指數為例,上圖下方所見是指數與黃金價格的相關系數。其數值不斷在正值與負值之間徘徊,清楚顯示兩者沒有十分明確的正向或反向關係。(這𥚃是把計算當天近20天內的指數與黃金價格運算出來的相關系數)


那究竟是甚麼原因導致股市與黃金未有如散户心目中呈現相反走勢呢?

以下有四個原因,供大家參考。

經濟增長與通貨膨脹


S&P500 and gold price
圖片來源: TradingView

長久以來,全球總體一直保持著一定的經濟增長。穩定的經濟發展除了利好股市上漲,還會帶來適量的通貨膨脹。當食物、房屋等商品或資產的價格都上升,黃金這種保值資產的價格當然也會一同上升。因此,以長期的角度下,黃金與股市會呈現同時上升的趨勢。上圖為長達四十年的月線圖比較,供大家參考。

黃金作避險的時機


除了通貨膨脹,另一個影響黃金價格的因素就是市場的避險情緒。每當投資者感到恐慌,就會把資金調配至黃金這些避險資產。

然而,投資者並非等待市場倒頭下跌,才開始意識到危險。事實上,當股市愈升愈高時,不少投資者已經慢慢把資金調配至避險資產。情況就如坐過山車一樣 ,人們在還未到達最高點前已經會對即將發生的恐慌提高警惕。這種預早買入黃金避險的情況,令其價格出現Price in提早上升。因此,黃金價格有時候會追著股市尾巴一同上升(時間性滯後關係),而不是呈現絕對的反向關係。

市場流動性影響


S&P500 and gold price
圖片來源: Bloque Popular Juvenil

最理想的情況下,當然是於市場下跌時利用現金買入黃金這些較能保值的資產。但當股市連續急跌時,投資者或可能會出現資金短缺。為了進行補倉或解決其他債務償還問題,他們不得不變賣一些有價值的商品或資產來提取現金。在這個情況下,他們或會沽出黃金吐現來解決或舒緩流動性問題。好像2008年金融海嘯時便有出現類似情況,市場資金鏈斷裂,流動性問題引致黃金與股市一度同時下挫。

另外,部分投資者也會選擇賣出黃金來實現其早前帶來的升幅以抵償股市內的損失。

以上原因令黃金價格與股市一同下跌。


受美元匯價影響


另外,黃金是一種以美元計價的商品,所以其價格會受到美元匯價所影響。 假設黃金的價值不變,當美元走弱時黃金價格會上升(更多金錢才能買到同等量的黃金),反之亦然。因此,當美元匯價走勢與美國股市一致的時候,黃金才會與美國股市呈相反走勢(假設黃金價值不變下)

的確,美元匯價反映著資金進出美國的速度,因此與美國股市也有一定程度的相關性。但當其他國家或地區的貨幣(:歐元)走強/走弱的速度比美元相較快的時候,美元相對上便會顯得較弱/較強。美股與美元匯價的關係未能連繫,黃金也不會呈相反走勢

當然,這種現象可能只會維持較短的時間。在中期角度下,黃金價值也會因供求關係和避險情緒而有所改變。

總結


在投資世界中,兩種資產的關係往往會受多個因素所影響。所以不要妄下判斷斷定它們之間的關係,投資者應該在宏觀角度進行多方面的分析並衡量有關風險,才作出投資決定。

檸檬

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