甚麼是相關系數？使用於分析上又有何盲點？

圖片來源: Market Watch

在投資市場上，經常有分析師會根據兩項變數的相關性去作進一步策略行動。例如:以股市指數與個別股票的相關性作對沖或其他風險管理之用、以貨幣與某些商品價格的相關性去捕捉價格趨勢。而相關系數就是其中一個常用來衡量兩個變數相關性的指標。

甚麼是相關系數？

相關系數(Correlation)的數值介乎於-1與1之間。當相關系數愈接近0，兩個量度目標的相關性就愈低。愈接近1反映兩個量度目標有著愈正向的關係，而愈接近-1則反映兩個量度目標有著愈反向的關係。

因為概念簡單，所以不少人會直接使用相關系數作投資部署的考量因素。然而，它於計算上的盲點你又知道嗎？

相關系數的盲點

首先，一般我們於網站或分析工具中看到的相關系數(Pearson's correlation coefficient)其實是一種直線相關的指標(Linear correlation)。因此，它只能量度兩個變數的直線關係程度。如上圖所見，若兩個變數的關係較接近曲線或多段式直線，使用Linear correlation就不能有效地把關係反映出來。(當然，相關系數仍然有一定程度的代表性)

其次，是它忽略了時間性的關係。上圖所見是兩項變數與時間的關係圖表。當A上升時，B時而上升時而下跌。當A下跌時，B時而下跌時而上升。這引致他們數值之間運算出的相關系數接近0。然而，他們真的沒有關係嗎？上圖清楚可見兩項變數的變化相差了四份一個時間週期。不過，這種時間延遲性關係就不能被相關系數反映出來。

曾聽過一位朋友説他認為股市與樓市之間沒有關係，原因是他查找過它們之間的相關系數數值很小。而事實上，樓市經常滯後於股市。投資者於股市獲利便把資金停泊於波幅較小的樓市，於股市失利便從樓市套現資金，這些都是常見的做法。一個市場的變動往往會影響整條資金鏈的供應或需求，難以一下子撇清它們之間的關係。

如何應對盲點？

雖然使用不同數學運算方法能夠幫助解決相關系數的盲點，不過檸檬並不鼓勵大家盲目追求計算上的優化。因為建造運算模型十分費時，若不是以分析作為主業的朋友未必有足夠的研究時間。此外，被計算的兩個變數會受其他外在因素影響，當中的關係未必能簡單地被反映出來。

其實，重點在於我們需要明白相關系數運算當中存在盲點，不要只單靠它來斷定兩個變數之間的關係。分析時應配合經濟或財務報表等研究，讓我們能夠取得更全面的了解。

檸檬

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投資方法因年齡而異？你清楚適合自己的投資方法嗎？

圖片來源: AARP

之前跟大家討論過投資方法如何因個人風險承受能力和對相關投資市場的熟悉程度所影響。(請看:選擇投資工具時應注意的兩大事項) 這次跟大家分享一個我初次投資時的經歷，從而探討年齡對選擇投資方法的影響。

還記得我第一次買股票是十八歲的時候。由於在高中時十分努力把零用錢儲起，檸檬剛上大學時已有小量金錢可作投資之用。我頭兩隻買入的股票是中國銀行(HK:3988)和工商銀行(HK:1398)，它們都是中國國内的銀行股。作為投資初哥，當時不少投資意見也是從爸爸媽媽口中接收到的，而以上兩隻股票便是我爸爸當年大力推薦的。(後來才知道持有兩隻同一類型的股票可能會引起一些組合風險管理上的問題)

爸爸推介這兩隻股票是因為它們的財務較穩健，而且派息比率較高(先不討論分析正確與否)。當時抱著收取股息的心態，我滿懷期待地買入股票。

然而，經過一年的等待，我對投資回報不太滿意。因為本金較少，按比例收到的股息也十分少。而且，銀行股的升幅遠遠落後於一些高增長的股票。因此，當時的我不禁對收取股息這種投資方法產生懷疑。然而，事實真的是投資方法本身出現問題嗎？不，只是這種投資方法不適合我。

(更多投資新手應注意的事，請到 散戶操作日記#14—投資新手請不要訂下盈利目標 )

對爸爸來説，他擁有的資金較多，收到的股息面額也較大。同時，接近退休年齡，較保守並能產生現金流的投資方法對他較為合適。相反，我年紀較輕也沒有家庭負擔，能夠承受較大的風險。因此，一些較進取的投資方法會較適合我。

由此可見，投資方法會因年輕而異。我們選擇投資方法時需按照自己的年齡、連同風險承受能力和對投資能力一併考慮。若年輕時採用過份保守的投資方法，可能會錯失資產增值的重要良機。相反，若年老時採用過份進取的投資方法，則可能影響到退休後的生活，或會得不償失。

檸檬

後記:我改變了投資方法後就一直順利獲利嗎？當然不是，而是經過更多跌跌撞撞，損失了不少金錢才能領略到投資的真理。有機會再跟大家分享吧。

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故事説投資#3—從酒吧營運看金融市場預期

圖片來源:Vietcetera

初學投資時，檸檬也覺得不少投資概念很難明白，想去學習又不知從何入手。因此，我特意撰寫此系列，希望籍著不同小故事，讓大家了解更多企業營運和金融市場方面的小知識。而這次我會以酒吧營運的小故事解釋市場預期如何影響我們的投資決定。

從前，有一位酒吧老闆，他每個月也要向供應商預訂啤酒。每次預訂前，老闆也要估計下月顧客人數去預算出啤酒訂購數量。在聖誕節、萬聖節等節日，顧客人數都會比一般日子較多。而這次，下月將會迎來四年一度的世界盃。老闆心想這次定能賺得盆滿缽滿。於是，便向供應商預訂大量啤酒。

結果，世界盃期間酒吧的生意額的確比平常高，但所得利潤卻令老闆大失所望。原來，好幾隊大熱隊伍都在這次賽事中早早出局，影響了球迷到酒吧看球賽的意欲。這導致生意額雖比平日高，啤酒銷量卻反而未如預期理想。

造成這種現象的原因，就是預期與實制結果當中的落差。在金融市場中，我們經常會看到分析師以實制數據與預期數據作比較。例如失業率、原油庫儲和消費價格指數等，分析師都會以按預期和實制數據的差距去進行下一步的分析和風險管理。當實制結果比預期優勝，普遍會被視為利好。而當實制結果遜於預期，則普遍會被視為利淡。

在故事中，啤酒預訂代表市場預期，生意額則代表實制數據。老闆需要根據過往生意額並考慮其他特别節日和活動去作出預期，而後來實制與預期銷量當中的差距便是老闆需要承受的市場風險。這次生意額雖上升但遜於預期，老闆則要承擔啤酒滯銷帶來的損失(或處理成本)。

然而，散户在投資時往往忽略市場預期。常聽到散户因看到公司盈利上升的新聞便匆匆買入其股票。而事實上，市場對業績早已有一定預期並可能已反映於股價上。只考慮實制結果而忽略市場預期，自然難以取得理想的投資回報。

當然，我們未必能準確分析到股價當下的合理價值。同時，你的分析結果也不一定和市場上其他投資者一樣，所以掌握市場預期確實也不容易。

但作為個人投資者，我們首先要明白資產價格走勢會受多項因素所影響，市場預期便是其中之一。另外，正正因為無人能夠每次準確預測市場走勢，我們需要定立不同策略去控制風險。深入的分析配合有效的策略，才能幫助我們長期穩定地獲利。

(更多投資前應注意的事項，請看 選擇投資工具時應注意的兩大事項 )

檸檬

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