2019年10月14日 星期一

散户操作日記#11—股票於52週低便等於便宜？

圖片來源:forextool.ir

不少散户和投資新手會以一隻股票在某段時間内的價格變化作為買賣指標。常見的情況就是他們以三個月或52週高低位來判斷股票是便宜或昂貴。可是，這種投資方法有兩個相當大的盲點。
首先，它假設了市場週期的長度是大約52週(一年)的時間。假如實制的週期遠超於52週，散户便要於市場下跌時承受更大的損失風險。以上圖作為例子，散户理想中的操作是股價於低位時觸發52週低位買入信號，然後股價一直上升從而獲利。不過，現實中可能會出現股價於高位回調一部分後便觸發52週低位信號，而且這種情況並不罕見。下圖以恆生指數作為例子，在2015年便出現了一次52週低位信號被觸發後再錄得近20%的跌幅。然而，大部分股票的波幅會比指數更大，所以投資股票的散户便需要面對更大的潛在損失。

此外，以52週低位作為買入信號假設了股票的價值沒有下降，所以當股價回歸一段時間内的低位才可以視為便宜。不過，現實中企業不一定能維持以往的盈利能力。業績欠佳會導致企業價值下降，股價難免隨之而下跌。港股當中最著名的例子就是老牌服裝股思捷環球(Esprit)。思捷環球曾於2007年創下133元的歷史高位，如今股價卻只有1.5元。另外，業績大不如前的匯豐控股及聯想集團(Lenovo)也分别曾從高位下跌超過50%。由此可見，即使是知名的大企業，也不一定能維持其投資價值。

所以説，單憑指定時間内的價格變化去定立買賣策略是不切實制的，投資還是要努力下功夫才能成功。

檸檬


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2019年10月1日 星期二

故事説投資#1—固定成本與變動成本

圖片來源:Investopedia

從前，有兩個賣雨傘的小販分别向商人租用市集內的檔口。小販A以每天十個錢幣的租金租用檔口。而小販B則向商人提議以自己每天收入的五份之一作為租金。

然後，兩個小販便開始努力銷售。連日下雨也令兩人的生意額十分理想，他們也分别取得平均每天七十個錢幣的收入。支付固定租金的小販A向商人繳付每天十個錢幣，而小販B則需要支付更高的十四個錢幣租金。看到此情形的小販A便嘲笑小販B，並開始得意洋洋起來。

怎料，接下來數天都是天晴，買傘的人寥寥可數。然而，小販A還是要支付十個錢幣的固定費用，令他入不敷支。而小販B則只需按收入比例地支付小額的租金，令他還能保持有盈利進賬。

這個故事對商業營運又有何啟示呢？
小販A的成本可以稱為固定成本，指一些不受營業額增減所影響的成本(現實中會規限於一定時期和一定營業額範圍內)。租金、房產稅、折舊費用等都是企業常見的固定成本。

小販B的成本則可稱為變動成本，指一些受營業額增減會隨之變動的成本。生產過程中的材料成本和部份的員工薪金都企業常見的變動成本。(現實中租金一般是固定的，像小販B一樣的變動租金較不常見)

在商業管理中，控制固定和變動成本的比例是一個很大的學問。在故事中，支付固定成本的小販A在順境時能獲得更高的盈利，而支付變動成本的小販B在逆境時有更大的抵抗力。

在價值投資角度下，固定成本佔比較低的公司一般較有防守力。因為當企業盈利隨經濟環境而變化時，固定成本與收入的比例會變得難以預測，令企業的營運風險增加。所以，變動成本佔比較高的公司較不受經濟環境所影響。而超級市場公司Costco就是其中的例子之一。Costco擁有相對較多的兼職員工，貨品庫存也能因應需求調節，因此有較高的防守力。(關於控制風險的必要性，可參考 散户與成功投資者心態上的差别) 不過，當經濟環境持續維持良好時，固定成本佔比較高的公司可能會有更高的獲利能力。所以，投資者選用的策略還是要取決於經濟環境及個人風險承受能力。

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檸檬


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2019年9月25日 星期三

散户與成功投資者心態上的差别

圖片來源:Global Banking & Finance Review

了解到投資的重要性後，很多朋友都紛紛打算開始投資。不過，還未抱有正確的投資心態就下戰場，最終只會慘敗收場。

散户與成功投資者心態上的差别


很多散户的投資心態其實是利潤主導的。即是説，他們會以投資資產的潛在升幅作為投資決定的首要考慮因素。

相反，成功的投資者則抱有風險主導的投資心態。他們會把投資決定的潛在風險作為定立策略的首要考慮因素。

風險主導的必要性？


每次交易前，散户總是幻想能夠贏得多少金錢，但他們從來沒有評估過最大損失金額或考慮定立止蝕位置。輸錢從來比贏錢容易，有效地控制虧損情況才能長期穩定地獲利。

上圖所見，若損失一個百分比的金錢，需要賺取更高的回報率才能追回損失金額。輸掉50%的本金，更要賺取100%回報才能回本。若我們輕易輸掉本金，致富的難度便會愈來愈高。因此，學投資必先要學保本。(更多投資前的準備可參考 選擇投資工具時應注意的兩大事項)

如何控制風險？


缺乏對風險方面的知識是散户抱有利潤主導心態的一大原因。他們不懂如何衡量風險，變相只能以潛在利潤作交易決策的準則。散户可以通過學習不同的分析方法，由選擇資產、買入位置、止蝕位置等方面控制風險。不過，若缺乏足夠知識又沒有時間研究，就適宜使用較被動的投資方法來分散風險。
     可參考

關於各種分析方法，我會於未來寫更多文章講解，謝謝。

檸檬


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2019年9月16日 星期一

散户操作日記#10—收息=安全？

圖片來源:Picpedia

對很多初學投資的散户來説，收取利息聽起來是一項穩定和簡單的投資方法。因此，他們都會以“長揸”收息股作為投資策略。可是，我們經常發現散户看到股價稍為下跌，便嚇得把手持股票賣出。同時，也有散户耐心地持有股票卻又損失慘重。要了解這些現象，我們必須要清楚有效的“收息”策略是如何運作的。

首先，收取利息是一種長線投資策略。一般而言，我們可能會持有股票三年以上(要視乎其他分析情況)。因此，我們的交易決定不應受短期價格波動所影響。不過，散户卻經常被自己的情緒影響交易決定，違反了長線交易的宗旨。

然後，我們要選一間穩健的公司買入並持有。相比於一般短中線投資，長線投資更著重公司的財政和經營穩定性。而散户往往聽信別人説某公司派送高額利息就毫不考慮地買入，完全沒有了解公司的現金流狀況、債務狀況以及其盈利能力與經濟環境的關係。質素欠佳的公司股價難免持續下行，造成“息收價跌”的情況。

收息也有其所需的投資策略和分析。不少散户認為自己付出了時間等待，便應該獲得報酬。事實上，這是一種懶惰的心態。時間本來就會自然流逝，妥善地管理資產才能令時間過得有價值。

檸檬


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2019年9月7日 星期六

Market Update (2/9/2019-6/9/2019)


大家好，今次希望和大家更新一下市場概況。這個系列暫時是試驗性質，希望大家多多支持。

首先，回顧一下恆生指數。恆生指數於期內時間突破底部型態。主要因星期三時間特首宣布撤回反送中條例，加上中美貿易戰有緩和跡象， 市場因此憧憬未來局勢有好轉。市場反應或會在下星期進一步確認，藍色線支持位置可以作為交易時的參考。

而隨著中美有望重返談判桌，期內時間人民幣走勢轉強，部分相關股票(例如内銀股、濠賭股)都有回升跡象。上圖為1398工商銀行的圖表供大家參考。同時，以本地業務為主的股票亦有較強烈的反彈。

另一方面，美國三大指數也分别突破。SAP 500指數也突破接近一個月的横行區間，現報2978.7點。趨勢能否持續，相信要等待9月18日的議息會議才能更明確地確認。

商品方面，上圖所見天然氣於星期二突破半年的下降趨勢線，其後數日也接連上升。而黄金則有回調跡象，反映市場避險情緒降溫。

檸檬

(以上講解及資料僅供參考，不涉及任何投資建議)

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2019年9月5日 星期四

技術分析的迷思—神技或是妖術？

圖片來源:Pixabay

移動平均線、保力加通道、頭肩頂、射擊之星…
世界上有各種各樣的技術分析，但是不少朋友對技術分析都抱有各種誤解。今天，檸檬會為大家解答其中常見的誤解。

甚麼是技術分析？


首先，我們可以先了解甚麼是技術分析。技術分析可以大致分為兩種:型態分析和指標分析。
圖片來源:Medium, Investopedia
型態分析是以圖表走勢造成的型態進行分析，通常會以陰陽燭或一連串陰陽燭作為分析的基礎。上圖所見分别是單支陰陽燭和連串陰陽燭造成的型態。型態分析以較簡單的線條或比率反映市場心理。
指標分析則以數學公式制定的指標進行分析，可以以單一種或多種指標混合作分析。上圖所見的MACD和RSI都是常見的技術指標。很多時候，指標分析都要配合量化分析進行策略上的優化。

對技術分析的誤解


“如果個個都識預測就唔會有人輸錢啦！”
“試過啦，都唔準既！”

不少人誤以為技術分析可以預測未來，但其實它只是一套策略。就型態分析以言，突破策略的命中率可能只有50-60%。不過，它利用買入價、量度目標價與止蝕價之間的比例，令價格下跌時盡快止蝕，價格上升時慢慢提高止賺價從而獲利。另一方面，指標分析的命中率則比較取決於投資者選用的指標和定立的交易策略，難以一概作討論。

另外，有幾個常見原因導致技術分析“失效”。首先，是散户不守紀律操作。例如:在沒有交易信號時行動和在有交易信號時拖延行動。這些都是散户投資心態上的問題，這裡就不再多作解釋了。此外，散户經常把技術分析運用於“細價股”或其他成交量低的資產。技術分析反映的是市場共識。若沒有足夠的市場深度，資產價格便容易受個別交易影響，也容易被個別投資者操縱。因此，造成策略不能有效運用的情況。再者，散户定立交易策略時嚴重缺乏回測(Backtesting)。指標分析中利用的是統計學原理，需要利用歷史數據作回測分析去定立策略。大部分散户未經回測便隨便運用指標交易，虧損的機會自然大大增加。

其實技術分析與其他分析方法一樣，只是幫助我們定立交易策略的工具。世界上並沒有一種分析方法能保証我們能夠獲利，我們只能靠不斷優化策略以及耐心等待機會去幫助我們長期穩定地獲利。

檸檬


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2019年8月28日 星期三

散户操作日記#9—為何“聽貼士”買股票不可行？(下)

圖片來源:Pixabay

上集跟大家以投資組合角度跟大家分析為何“聽貼士”不可行(散户操作日記#8—為何“聽貼士”不可行？(上))，今集會以投資專家發放“貼士”時的考慮角度再進行分析。

我不敢説電視上的專家全都是“財演”，也不想質疑他們的分析能力。我只希望用理性角度進行分析，解釋發放“貼士”的限制，務求令散户脫離“聽貼士”的階段。

一，證監會對投資專家的限制


首先，因為證監會的種種限制，專家們不能推介自己持有的股票。他們很可能已經手持自己認為最優質的股票，變相他們只能推介次一等的股票。即使是同一行業的公司股票，不同基本因素也會對股價走勢造成很大差異。若散户盲目跟從“貼士”，便會增加跑輸大市的機會。

下圖以幾隻香港上市的内險股與恆生指數比較作例子，清楚顯示股票跑贏和跑輸大市的回報率可有很大差别。

二，市場上優質的股票有限


此外，電視或互聯網上的專家每天也推介股票，有時甚至每次推介幾隻股票。但其實，市場上真正優質的股票數量十分有限，怎會足夠專家天天不停推介呢？同時，專家有可能因為要保持曝光率，勉强推介一些質素平庸的股票。散户頻頻“聽貼士”，作出很多不必要的交易，進一步引致虧損。

總結

其實，“聽貼士”是種逃避行為。散户每次交易以“貼士”不準作為虧損的籍口，企圖將責任推卸至發放“貼士”的人。自己財富自己管理，期望“聽貼士”一夜致富是不設實制的。若你沒有足够時間分析和研究，請選用較低風險和被動的投資方法。若你想有更風厚的回報，請努力學習研究。要達至財富增值，沒有第三種方法。

檸檬


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