2008年JP Morgan出手收購倒閉的投資銀行Bear Stearns，這個星期JP Morgan 再次出手拯救了First Republic Bank。地區銀行的風波到底平息了嗎？我們這集認真看看。
首先看看地區銀行ETF KRE，其價格於週中急跌後於星期五晚反彈6.3%。不過，全週計仍然跌10.1%。從技術形勢來看，一日反彈完全不足以斷定走勢已經逆轉，地區銀行股價仍然身處劣勢。
由於地區銀行股價大跌，星期四五市場上有聲音促請SEC(證券交易委員會)禁止沽空相關股票。這種手段在不同市場上也偶爾會看到，通常也是在資產急跌時會被推行。不過，由於使用此手段時市場通常已在非常時期，加上這有可能會增加市場恐慌。因此，禁止沽空的結果很多時候也是愈救愈跌。2008年時，SEC也曾禁止投資者沽空金融股，結果也同樣是愈救愈跌。
另外，FDIC考慮讓Private Equity Firms (私募基金)和其他銀行以外的金融機構參與收購倒閉銀行的資產和貸款，並提供loss-sharing agreement (損失分擔條款)。我個人認為這是在暗示(明示)FDIC也預期會有更多銀行倒閉，並且有擔心不夠資金作救援的問題。
種種跡象可見，更多銀行破產只是時間問題，市場上的金融不穩定性恐怕仍要持續一段時間。同時，一些地區銀行的主要客户，例如中小企、科技startup，它們好有可能會因銀行倒閉或資金收緊而失去借貸途徑。之前也有分析過不同層面的流動性問題會如何影響實體經濟，大家有興趣可以去回顧一下。
Market Review
星期二晚美國公佈了三月份職位空缺，結果連續三個月下跌，裁員人數也升至兩年高位。不過，星期五晚公佈的非農就業人數和失業率同時造好，失業率更是跌回3.4%。聯儲局主席Powell在週中的FOMC meeting 裡也有提過他沒有預期到職位空缺的下跌竟然沒有造成失業率上升，我也對此感到疑惑。不過，從新申領失業救濟金人數見底回升和總體及製造業每週工時下降來看，勞動市場絕對有冷卻跡象。大家要謹記失業率始終是同步/稍為滯後的經濟指標，通常真正踏入衰退才會看到它急升，所以未必能夠為我們帶來太大insight。
股市方面，隨著就業數據向好，美股星期五晚強勢反彈。上星期提過，美股看好無從入手，看淡難定止蝕位置。不過，現時S&P 500大陽燭反彈後終於看到一個不錯的set up機會，看淡的話可以考慮以下圖淺藍色線作止蝕位(以收市價作準)。止蝕位距離合適，我個人認為值得一試(我自己已經開了淡倉)。
股市方向在後QE年代一直與聯儲局balance sheet 有著密切關係。如果對比一下聯儲局的total asset 和S&P 500指數的走勢，一直都是資產擴張股市上升，資產收縮股市下跌。而以現時趨勢來看，股市難有太大動力上升(不過還是要以技術分析看趨勢保護倉位)。
債市和股市之間仍然存在一定程度的分歧。就業數據造好，無論是代表經濟前景轉好或通漲預期升溫，也理應同樣是有利長債息上升。不過，十年期債息雖有上升，但勢頭遠不及股市。
油價於週中的下跌更為誇張，從上星期收市價計一度下跌17%(TradingView的日線圖不知為何去除了當日亞洲時段的跌幅，但從小時圖仍然可以看到)。這有一部分可以歸咎於中國公佈的經濟數據未如預期。無論是官方(代表整體)或財新(代表中小企)製造業PMI 也出乎市場意料地低於50，顯示預期經濟收縮。我之前也有提過外資對中國reopening 的前景一直十分樂觀(個人認為過於樂觀)。因此，經濟數據上的反差造成了這次油價的急跌。當然，如此急跌一定也有斬倉的成份。
整體而言，我對後市的看法仍然相對悲觀，主要是因為美國金融業的不穩定性。以下是我對各個資產的看法:
股市: 股價過高，偏向看淡
債市: 現價合理，看好債券(看淡債息)
石油: 長線偏淡，短線unknown
黃金: 若通過提高債務上限可能會造成一波大回調。若有此機會會於回調後看好。
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檸檬
(以上資料謹供參考，不涉及任何投資建議)
