首先要留意這次壓力測試只包括大型銀行。大型銀行其實本來內部每日也會進行各種壓力測試，所以基本上能夠通過這次測試也是意料中事。中小型銀行其實風險更集中，應該相對更危險。(中小型銀行內部也會進行壓力測試，但有機會不是那麼嚴謹)
至於為什麼這次測試只集中在大型銀行，我認為有以下可能性。首先，大銀行的坐擁大量資金，影響力也較大，自然是監管機構的重點對象。加上中小型銀行的配套沒有那麼完善，可能短時間內準備不了完整的資料去作壓力測試。另外也有可能中小型銀行也有做相關的壓力測試，只是沒有公佈。
壓力測試通常都是根據以前發生過的scenarios來訂製的。測試模型中的那些假設可能並不是完全一樣 ，但邏輯上大致相同。比如說今次測試中有使用到房價下跌38%的假設，很大可能就是以2008年的情況作reference。
而這次測試最主要的scenario是假設聯儲局因為要對抗通漲而再大力加息，就正正是最近一年銀行面對的情況。不過老實說，我個人認為這個假設有點不切實際。過去一年Fed Fund Rate已經從0.25%大幅加至5.25%，同時間通漲雖未回到2%目標但已經大幅回落 ，再大幅加息的可能性根本不大。這個假設難免有點頭痛醫頭的感覺。根據過往經驗，經濟危機的弱點不是每次相同，很多時候也會出現一些當時想不到的情況。這也是這種壓力測試的弱點之一。
不過，這次也有針對商業房地產價格下跌進行測試(假設價格下跌40%)，這個方向在我看來比較比較有預防作用。相比起私人房地產，商業房地產以往在不同國家也較少成為金融危機的風眼。不過，疫情後不少公司都開始了work from home。辦公室需求減少，導致商廈空置率不斷上升。一些比較側重商廈出租項目的發展商收入大受打擊增加了他們償還貸款的壓力，而提供有關貸款的銀行不良貸款有機會隨之而增加。因此，這個測試角度也十分有用和合適。
然而，相比起大型銀行，其實有不少中小型銀行的曝險更集中於商業房地產貸款。但如上文所說，它們不在這次壓力測試範圍當中，所以當有相關危機發生時，也不知道它們能否抵禦。
最後想重申一下，壓力測試並非沒有用處，它屬於基本要做的風險管理操施。但我也希望大家明白壓力測試有各種限制和弱點，所以不要過份解讀認為銀行通過了測試就十分安全。
Market Review
市場方面，美股星期五在PCE數據低於預期下裂口高開再向上，S&P 500衝破近期高位。指數未有如我預期出現較深度調整。老實說，這個情況造好或造淡都難以入手，還是繼續等待吧。
S&P 500截至星期二晚的投機倉位顯示，淡倉的部位又再縮小了一點。估計如果計算了星期五晚的夾倉，下星期的數據應該會縮得更少。
石油一直在70美元位置左右徘徊。由於俄羅斯內戰方面沒有升級，因此對油價沒有造成太大影響。油價週中時曾經挑戰下方支持位置，但在星期三晚石油庫存數據低於預期後稍為反彈。預計中國未來的經濟數據仍會是主宰油價的關鍵因素。
黃金方面，如之前預期，在債務上限事件後呈現弱勢。現時單看金價走勢型態確實有機會出現短線反彈。不過美匯指數最近有見底跡象，如出現反彈有機會對金價造成進一步沽壓，所以值博率不算高。而美匯的強弱應該很大程度與市場的避險情緒相關，相信下星期五公佈的非農數據和失業率會是關鍵，我們拭目以待。
希望大家喜歡這次分享，認為資訊有用的話記得比like支持，謝謝。
檸檬
上一集:
