矽谷銀行(SVB)是一間主要為科技startup公司提供融資服務的銀行。由於客戶提款速度超出預期，導致銀行資不抵債需要倒閉。
事件起因要追溯至疫情剛開始的低息環境。當時，SVB相信未來息率會長時間維持於低水平，錯判升息風險下把大量現金買入長天期債券。不過，聯儲局於2022大力加息，令債價大跌(息升價跌)，令矽谷銀行錄得大額未實現損失(Unrealised loss)。由於銀行業的accounting rule是容許長線投資債券時不用把未實現損失記錄於financial statement內，加上2021年矽谷銀行的客戶存款量大增，所以從業績報告上並不容易看出大問題。再者，本來投資債券只要等到債券到期便能拿回所有本金跟利息(沒有違約的情況下)，未實現損失未必會造成實際影響。然而，在近期客戶提款速度超出預期下，該銀行為了維持足夠現金和避免被評級機構Moody’s 降級而被迫賣出債券實現損失去補充現金流動性(最後也是被降了級)，而部分客戶也在恐慌下加速提取現金，最終造成銀行倒閉。
事件除了影響部分startup未能提取現金向員工發放薪金，還影響到crypto market。據報穩定幣USDC發行商Circle於SVB有約33億美元存款，佔USDC總儲備8%，預計有關存款將會接近total loss。沒有了約8%美元backup的USDC脫鈎一美元的價格，最低曾見0.87美元。
除了SVB的存款客戶，事件也有不小機會從流動性和抵押品貶值等渠道去影響金融市場。同時，市場擔心有幾間中型銀行會出現類似的財務問題，星期四晚金融版塊的急跌就正正反映了以上擔憂。另外，一直受財務問題困擾的投資銀行瑞信(Credit Suisse)同樣受事件影響，其5年期信用違約掉期(Credit Default Swaps)急升，股價也再度下挫。加上high yield bond credit spread 從低位反彈，可見SVB對金融形勢的影響絕對不容忽視。
流動性問題經常於短時間內急速惡化，估計未來這個星期會十分關鍵。如果有大型銀行對SVB提出收購，相信就能夠穩住市場。部署方面在下面Market Review 部分會詳細講述。
Market Review
星期五晚公佈了二月份的就業數據。失業率從上月的3.4%增加至3.6%。非農就業人數勝預期，但從上月的增加50萬下降至增加31萬，平均時薪按月增速也減慢了。就業數據有降溫跡象，不過也不算太過意外，始終上月公佈的火熱數據確實有點誇張。總體來說，我認為就業數據帶來的insight 不算太大，而市場星期五晚的反應我分析過後認為比較多是反映SVB破產問題多於就業數據。
如FB所説，星期五晚長短債息全面急跌，個人認為是在反映市場認為hard landing將會於短期內發生，聯儲局已沒有更多的空間加息。十年債息跌穿3.9%水平，個人已再加倉長債ETF TLT。值得留意的是美匯指數同日走勢是下跌的。由於歐洲國家通漲回落速度落後於美國，所以它們仍有較大機會大力加息去對抗通漲。加息預期不一致令美元顯得不吸引，因此美元並未有像平常一樣因避險情緒升溫而走強。不過，我相信如果金融形勢持續緊張、市場流動性再收緊，美元便會再次成為避風港。
美股方面，S&P 500於上星期初跌穿藍色趨勢線，走勢由十分向好180度轉向變為十分向淡。其後指數跌穿200天線，連橙色趨勢線也失手，個人對後市感到十分悲觀。VIX恐慌指數急升，顯示投資者紛紛衝去“買保險”(買option)，預期未來波幅會大增。又值得留意的是，雖說SVB可能造成金融風暴、美國又hard landing等等，但星期五晚股市跌幅好像又不是大得那麼嚴重。這其實是由於債息急跌和美元走弱令股值在美元計價下有提升作用，抵消了部分因經濟前景不明朗造成的盈利預測下降效果。這種現象在美國以外的地區其實不時出現，只是美國平常較少看到股市、債息和美元同時下跌。我想説的是，不要因為星期五S&P 500只下跌了1.5%就小看這次事件，在宏觀角度其實絕對值得注意。假若之後出現美元停止走弱、息率下跌速度稍為減慢等情況，股市跌幅可能會更顯著。
部署方面，所有相近的支持位都於一星期內跌穿，加上引伸波幅增加，個人不會貿然進場，連短線造好操作也可免則免。這兩個星期變化速度很快，個人之前看好的倉位已全面止賺/止蝕。謹記，愈突兀的技術走勢，就有愈多人需要止蝕(買入相反方向)，因此市況容易突然一面倒轉方向。建議大家緊貼我FB post，有任何變化我會盡快更新。我weekday 通常是在post market 完結前update市況，希望大家也能在收市前作參考。
檸檬
以上講解及資料僅供參考，不涉及任何投資建議
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